大埔区

我们的一切发明和进步，似乎结果是使物质力量成为有智慧的生命，而人的生命则化为愚钝的物质力量。

所以今年以来，一种预期开始在美国的金融市场中扩散，从1981年到现在，美债30年的牛市是否已经结束？这种牛市的信念在美联储2004年中期启动的长达17次的加息周期中都未曾撼动过。），这几乎是其他发达国家的两倍。

剩下的增量头寸则是各种机构债务，即美国的金融部门将各种毒资产质押给美联储，换取资金后又配到美国政府债券上，这个过程等同于美国政府用公债去置换金融部门的不值一文的有毒资产，危机后，美国商业银行所持有的国债头寸骤然增加了5000亿美元。对世界来讲，这是恐怖的。美国未来五十年的财政收支的路线图前景暗淡。前苏联解体与1990年日本经济陷入大衰退，还有1997年亚洲金融危机都是一样的效果。美国实施QE2后，美国长端国债收益率不降反升，10年期从2.4％上升至当前3.4％，30年期从3.9％上涨到4.5％左右。

而今天却变得有些脆弱，今年3月，格罗斯和PIMCO已经沽空全部美债头寸。这说明量宽后，美联储的信誉已经受到越来越大怀疑。约有四分之一的美国业主的房产价值为负值。

除非它们能大幅降低该成本，否则其财政赤字将会继续保持在高位。一旦推出解决方案，明确希腊债券持有人的损失额以及受到影响的欧洲银行的再融资额，金融市场将给这些负面消息定价，然后继续前进。通胀与泡沫彼此之间互相争夺资金。正如两周之前我在这一专栏所指出的，中国经济正在放缓，这是好消息。

下半年日元极有可能大幅贬值。在正常的通胀环境下，人们经常消费的产品和服务的价格可能会上涨几个百分点。

今年夏天的经济数据极有可能非常差，令人惊诧。下一个泡沫则需要等到对于上次泡沫破裂没有印象的新一代人出现。美联储的刺激政策将导致油价蹿升，从而抹去股价上涨所带来的所有利益。欧洲的主权债务危机再次抬头。

美联储或欧洲有可能会再次支持金融市场，但中国不会。为了应对危机，新兴经济体正在采取紧缩政策，但通胀似乎没有被驯服。几乎所有人都告诉我不可能。中国、越南等发展中国家有很强的成本竞争力，低工资是他们创富之源。

虽然我们不能否认这一可能性，但是这种机会非常渺茫。过去20年之所以不断出现泡沫，是因为决策者不断用低利率去营救投机客。

股票与大宗商品一类的风险资产今年夏天会受到较大压力。在快速复苏无望的情况下，他们更愿意将房产交给抵押贷款银行，卸下一身的债务。

似乎全球经济正在同时下滑。只有经济数据差到让人们大吃一惊的时候，第三轮量化宽松才有可能。二战之后，发达国家推行福利国家政策以换取社会安宁。这也是为什么危机过后仅仅两年，世界又处于不稳定状态的原因。作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家 进入 谢国忠 的专栏 进入专题： 政府债务危机 。但是美联储仍不悔改，它对用货币刺激促使经济复苏这一魔法深信不疑。

但是它们通过资产泡沫进行财富再分配，工人和企业家的价值被低估了，结果导致企业与工人都热衷于投机。欧盟害怕这会传染给其他国家，正在等待着奇迹出现。

几乎每个月市场都在谈论中国的通胀即将达到顶点、有可能再次放宽政策。其一，美联储推行的非常宽松的货币政策不断刺激大宗商品通胀。

美国尤为危险，虽然可以印刷钞票还债，但由此产生的通胀预期总有一天会导致美国国债投资者出逃。如果市场恢复，那也是是暂时的。

同时，与发展中国家相比，他们也丢掉了原有的竞争优势，所以也无法通过经济增长来解决问题了。如果我们总能够通过吹起新的泡沫来解决前一个泡沫破裂所带来的后果的话，那么这个世界就是天堂了。去年夏天就出现过类似场景。这次会是一个大规模的第三轮量化宽松，抑或是其他什么政策？很难说。

世界是不稳定的，因为决策者不愿处理结构性问题。谁能拯救市场？一个月以前我曾在这个专栏提到过第三轮量化宽松的可能性。

比较起来，统计数字不如人们的所见所感重要。因此，尽管在某些地方，低利率正在刺激泡沫生长，他们并不担心。

随着越来越少的企业与工人愿意从事生产，通胀愈加猖獗。新兴经济体无法有效应对这一情况。

如果欧洲能够决定性地解决其债务危机，其信心将会复苏。因此，尽管泡沫有可能再次破裂而导致经济下行，制造另外一个泡沫却给他们带来了解决经济问题的希望。每个人都会很富有，也不用工作。如果美联储确实采取行动，那么股市就会上涨，人们的感觉就会好起来。

除非基本的治理理念发生改变，新兴经济体的通胀危机将愈发严重。美国房地产市场再次跳水。

快速转换的希望很快就会破碎。当某些因素使通胀较低的时候，比如过去20年间的外包，超额货币会支撑泡沫发展。

资产泡沫让统治阶级变富，让普通工人和企业家一贫如洗，发展中国家应该阻止这种现象。经济下滑幅度之大，通胀上升之快，都让人惊诧。